山東27simn鋼管廠后續復產將如何演繹?

2月25日山東27simn鋼管廠調查顯示，唐山地區高爐產能利用率85.54%，較上周上升0.32%；河北地區的產能利用率在84.44%，不增反降0.32%；全國來看，74.31%增長僅0.41%。但成交量方面，卻明顯呈現出與高爐利用率變化同樣的地域結構特點。以建筑鋼材為例，2月26日，29日和3月1日的山東27simn鋼管廠鋼材成交量數據顯示，華東地區成交量保持第一，遙遙領先處于第二名的南方地區，而北方地方似有徘徊之意，但總體處于增長狀態，但幅度明顯小于華東和南方地區，當然南北方成交量表現出的明顯差異，自然有氣候差異原因。但是成交量與高爐開工率在地域結構上的高度重疊卻是偶然嗎？那么這種成交量的差異又將對市場帶來怎樣的影響呢？尤其是對鋼廠復產的節奏又有何影響？

我們認為，在2015年鋼鐵行業幾乎全年單邊下行的市場行情下，鋼鐵行業盈利面不斷惡化，企業虧損不斷加劇；但同時整個市場也加入去庫存的行列當中，從而造就市場庫存不斷銳減，而這無疑加重了鋼企的資金壓力，造成2015年底至今年年初大量的鋼廠因資金壓力而被迫減產檢修，同時也帶來市場庫存創出新低，這從節后鋼廠生產指標以及鋼材市場庫存創出歷史新低，已經得到有利的佐證。那么前述的疑問有如何解釋呢？答案就是資金。資金以往主要是通過市場庫存來發揮對鋼廠生產的影響，但在去年“去庫存”的市場環境下，資金主要通過成交量這個工具發揮其作用，并主導地區鋼廠的產能利用率的變化，所以出現了前述的必然的偶然。

我們認為，后期山東27simn鋼管廠復產越發凸顯結構性差異，同時這種差異將高度的與地區成交量重合，并表現出從南到北依次逐漸推薦的特點。具 體來講，華東地區的鋼廠復產力度要遙遙領先于南方和北方，其次是南方地區，最后是北方地區；鋼廠復產呈現出從南方向北依次推進的特點，當然同一區域仍將出 現結構性的差異，成交量仍將牢牢主導這種結構性差異。但另需注意，成交量也存在階段性的波動，但我們認為總體趨勢是華東為最，次之南方，最次之北方，依次 向北推進。

在市場價格上漲的幅度方面，我們認為有效的價格上漲幅度將主要由成交量決定； 同時成交量高低在地域結構上的反應也與庫存高低的地域結構相吻合；進而我們認為高庫存地區價格上漲幅度要小于低庫存地區的漲幅；當然受資源流入的制約，低 庫存地區市場的實際漲幅將不會達到高庫存地區價格的最高峰。

當然，在前述山東27simn鋼管廠復產的影響中一個特殊的變量，就是出口市場的影響。由于出口市場已經對我國的鋼材消費有著比較重要的影響，所以我們需要將出口市場對鋼廠復產的影響考慮進來，以便修正我們的結論。2015年進入冬季后，面對“冬儲”的難覓其蹤，更多的鋼廠被迫積極承接海外訂單，以便解決資金保證企業挺過寒冬。在這種局面下，出口最強的依然是競爭力最強的河北地區，其次是山東和江蘇部分鋼廠，那么根據信用證結匯時間以及春節的影響，結匯將集中在2月底至3月中旬的這段時間段，這將使鋼廠的資金將得到用力的支撐，故而河北地區的鋼廠復產或高爐開工率將出現跳躍性的增長。

另外，鋼廠內部也將出現明顯的結構性差異，部分山東27simn鋼管廠也將再次面臨退出的考驗， 主要原因還是在于資金避險的本性，從而資金將主要流向大型的、盈利或虧損小，也即綜合實力較強或市場口碑較好的大型民營鋼廠以及國有鋼廠，這類鋼廠的復產 節奏也將明顯高于同地區其他鋼廠；同時，反映到地域上，我們認為河北地區的鋼廠，尤其是小鋼廠將面臨嚴峻的考驗，不排除部分山東27simn鋼管廠加速退出市場。這 一點我們同樣從2月25日的全國鋼廠調查當中得到證實，河北地區年產200萬噸以下的鋼廠，高爐開工率下降3.64%，從而拖累河北地區高爐開工率的下 降。至于調坯軋材廠，我們認為，由于這類企業相較于小高爐鋼廠有一定的靈活性，其生存能力將明顯高于小高爐鋼廠，但其生存亦將取決于市場有效需求以及高爐廠對此的有效滿足程度，如果小高爐廠的實際產量已經退出，軋材廠亦將進入“風雨飄搖”的時代。

當然我們也從高爐開工率或產能利用率來大致的思考市場的走勢，我們認為大致有 三個階段，第一個階段成交量和庫存量雙雙上升，價格也變現為強勢的上漲,鋼廠流動資金得到有力的補充，從而變現出高爐開工率的緩慢復蘇；第二個階段，成交 量顯現疲軟，庫存量仍將增加，最終出現峰值，自時市場價格在峰值出現前已進入下降通道，當鋼廠的各項生產指標此時達到最高值并穩定一段時間；接下來也緊隨 著進入第三階段，鋼廠開始大力承接海外的訂單來分流內貿的壓力，同時鋼廠的檢修和減產也將慢慢增多，高爐數據開始出現下降，市場價格也慢慢回落，直至出現 低位。另外，“兩會”和“世園會”對河北地區的高爐利用率等數據產生一定的影響，但我們認為上述總體的趨勢是不變的。

如此2016年中國鋼材市場風起云涌的一番景象已經躍然紙上，互聯網電商對整個行業的影響亦將呈現出其巨大的魅力。最后，與君一句話來共勉未來：“人類總是在希望的指引下開拓新的未來。”

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